La nueva frente de disputa entre las gestoras: el liderazgo en los ETFs y el impacto en sus finanzas

El mercado brasileño de Exchange Traded Funds (ETFs) alcanzó la marca histórica de 146 mil millones de reales en patrimonio en 2026, consolidándose como una herramienta esencial para la gestión de finanzas personales y la diversificación de patrimonio. Impulsado por 57 nuevos lanzamientos solo este año y una captación neta de 32,5 mil millones de reales en el primer semestre (un salto del 537% respecto a 2025), el sector vive una guerra de titanes. Itaú Asset desbancó a la gigante global BlackRock, asumiendo el liderazgo local con 37,2 mil millones de reales bajo gestión en septiembre de 2026. Para el inversor particular que busca evitar tasas abusivas y optimizar sus rendimientos para salir de deudas o multiplicar su capital, esta competencia feroz representa un acceso inédito a productos más baratos, eficientes y exentos del "come-cotas" (anticipación semestral de impuestos).

Contexto y antecedentes: la evolución de un mercado de 22 años

La historia de los ETFs en Brasil comenzó de forma tímida y llevó más de dos décadas alcanzar la actual ebullición. El hito inicial ocurrió en 2004, con el lanzamiento del PIBB11 por parte de Itaú Asset en asociación con el BNDES. En aquella época, la bolsa brasileña era vista casi exclusivamente como un entorno de negociación de acciones individuales, alejando al inversor enfocado en la previsibilidad.

En julio de 2026, la industria cumplió 22 años, pero el verdadero punto de inflexión regulatorio y de mercado ocurrió recientemente. En 2024, un cambio en las normas de la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) favoreció el modelo fee based (remuneración basada en una tasa sobre el patrimonio del cliente, y no en comisiones por producto vendido). Esto alineó los intereses de los asesores de inversión y clientes, eliminando la fricción comercial que impedía la distribución masiva de ETFs, productos conocidos por tener tasas de administración históricamente más bajas.

A partir de este cambio, el mercado saltó de 50 mil millones de reales en 2024 a los actuales 146 mil millones en 2026. El inversor brasileño, tradicionalmente conservador y enfocado en intereses, encontró en los ETFs de renta fija el vehículo ideal para asignar su capital con bajo costo y ventajas tributarias.

Datos concretos: la radiografía de los ETFs en 2026

La expansión del mercado se traduce en números robustos y en una disputa intensa por la cuota de mercado, que hoy atiende a cerca de 860 mil inversores en la B3:

• Patrimonio total: 146 mil millones de reales en 2026 (un salto frente a los 50 mil millones de 2024), representando actualmente solo el 1% del total de la industria de fondos en Brasil.
• Lanzamientos: 57 ETFs lanzados en 2026 y 10 en fase preoperativa, sumándose a los 62 lanzados a lo largo de 2025.
• Captación: 32,5 mil millones de reales en el primer semestre de 2026, donde la renta fija respondió por 27,1 mil millones de esa cifra.
• Liderazgo: Itaú Asset superó a BlackRock en abril de 2026. En septiembre, la gestora brasileña sumaba 37,2 mil millones de reales en patrimonio distribuidos en 34 ETFs. BlackRock posee cerca de 30 mil millones de reales.
• Otros actores de peso: XP Asset posee 26 ETFs (casi 9 mil millones de reales bajo gestión), habiendo lanzado 11 productos en 2026 (siete de ellos en renta fija). BTG Pactual amplió su cartera a 32 productos. Nu Asset lanzó cuatro ETFs de renta fija en 2026, y Grão Gestora contribuyó con dos.

Aplicación práctica: cómo usar los ETFs en las finanzas personales

Para el inversor que necesita organizar sus finanzas, liquidar deudas caras y construir una reserva rentable, los ETFs ofrecen una solución práctica. La principal ventaja financiera es la ausencia del "come-cotas" (anticipación semestral del Impuesto sobre la Renta típica de los fondos tradicionales) y la exención de IOF, lo que potencia el efecto del interés compuesto a largo plazo.

Paso a paso para elegir el ETF ideal:

1. Defina el objetivo financiero: Si necesita previsibilidad y está creando una reserva para evitar el endeudamiento, los nuevos ETFs de renta fija (que invierten en títulos públicos o crédito privado) son la puerta de entrada.
2. Compare las tasas de administración: Como destaca Renato Eid, de Itaú Asset, "cualquier producto es una mercancía (commodity)". Si dos ETFs siguen el mismo índice (como el IMA-B o el Ibovespa), el inversor debe elegir aquel que cobre la menor tasa de administración, reduciendo el costo que erosiona la rentabilidad.
3. Evalúe el tipo de gestión (Pasiva vs. Activa): La mayoría de los ETFs solo copia un índice. Sin embargo, el mercado abrió espacio para la gestión activa. En febrero de 2026, J.P. Morgan lanzó el JEPI39, el primer BDR de ETF de gestión activa listado en la bolsa brasileña, enfocado en superar al mercado.
4. Verifique la liquidez: Compre ETFs de gestoras sólidas (como Itaú, XP, BlackRock) que garanticen facilidad de compra y venta en la B3, permitiendo acceder a su dinero rápidamente en caso de emergencia financiera.

Impacto para el sector, usuarios y mercado

La transformación afecta directamente a tres frentes principales. Para las gestoras, el desafío es el margen de beneficio. Con la mercantilización de los productos, la competencia se da por escala y relación. El hecho de que los inversores institucionales representen el 56,1% del volumen de Itaú Asset muestra que el "por mayor" es quien sostiene la base, pero el minorista (persona física) es la frontera de crecimiento.

Para los inversores (usuarios), el impacto es extremadamente positivo. La entrada de la renta fija en los ETFs democratiza el acceso a estrategias institucionales de crédito privado que antes exigían aportes millonarios. Además, la llegada de BDRs de ETFs de casas como Franklin Templeton permite la diversificación global en dólares de forma sencilla.

En el contexto del mercado latinoamericano, Brasil aún está dando sus primeros pasos. Mientras que los ETFs en Estados Unidos superan los 15 billones de dólares (con Vanguard superando a BlackRock al alcanzar 4,39 billones de dólares localmente), el mercado brasileño representa el 1% de la industria de fondos locales. Brasil sirve como laboratorio regulatorio para la región, especialmente en la integración de activos digitales y BDRs activos.

Lo que aún no se sabe

A pesar del optimismo, hay brechas que el mercado intenta llenar:

• El impacto de la regulación de 2027: La CVM prometió una consulta pública en 2026 para publicar la norma de ETFs activos locales en 2027. El nivel de flexibilidad que tendrán los gestores para operar activamente sin la "cáscara" del BDR aún es desconocido.
• La contraofensiva de BlackRock: Siendo la mayor gestora de ETFs del mundo, no se sabe cuál será la estrategia agresiva de precios o distribución que BlackRock adoptará para recuperar el liderazgo perdido frente a Itaú Asset en Brasil.
• La guerra de precios (Tasas): ¿Hasta qué punto pueden caer las tasas de administración en la renta fija antes de que el negocio se vuelva inviable para las gestoras más pequeñas? La respuesta a esto definirá si habrá una consolidación (fusiones y adquisiciones) en el sector.

Qué esperar a continuación

Los próximos pasos de la industria ya están trazados por las principales instituciones. Para finales de 2026, J.P. Morgan proyecta tener al menos diez BDRs de ETFs de gestión activa en el país, expandiendo el éxito del JEPI39. BlackRock, según su country manager Bruno Barino, lanzará sus primeros ETFs de renta fija en Brasil este mismo año, entrando directamente en la disputa por los 27,1 mil millones de reales que el sector captó en el primer semestre.

Paralelamente, Franklin Templeton espera la claridad de la CVM para estructurar ETFs activos directamente en Brasil, dejando de depender exclusivamente del modelo de BDRs. XP Asset continuará su expansión de oferta, con foco en crédito privado, según su CEO Leandro Bousquet.

Preguntas frecuentes

1. ¿Qué diferencia a un ETF de un fondo de inversión tradicional? El ETF se negocia en la bolsa de valores (B3) como si fuera una acción, permitiendo la compra y venta a lo largo del día. Además, los ETFs en Brasil no sufren el "come-cotas" (tributación semestral anticipada), lo que permite que el dinero rinda más a lo largo del tiempo.

2. ¿Por qué los ETFs de renta fija crecieron tanto en 2026? Porque combinan la preferencia histórica del brasileño por los intereses y la previsibilidad con costos de administración mucho menores que los cobrados por los grandes bancos. La exención de IOF y la facilidad de diversificar en títulos públicos y privados atrajeron 27,1 mil millones de reales en el primer semestre de 2026.

3. ¿Qué es un ETF de gestión activa vía BDR, como el JEPI39? Es un recibo negociado en la bolsa brasileña (BDR) que representa un ETF listado en el exterior. A diferencia de los ETFs pasivos que solo copian un índice (como el Ibovespa), la gestión activa permite que el gestor elija los activos diariamente en un intento de superar al mercado y entregar una mayor rentabilidad.